近期，前 “私募一哥” 徐翔母亲郑素贞所持大恒科技（600288）1.3 亿股股份（占公司总股本 29.75%）的司法拍卖结果引发市场高度关注。这场历经 7 个月、501 轮竞价的拍卖最终以 17.12 亿元成交，溢价率达 60.29%，受让方中既有自然人也有企业，其中神秘自然人李蓉蓉以 3.62 亿元竞得 2746 万股（占 6.29%），成为公司第一大股东。此次股权变动不仅标志着徐翔家族彻底退出大恒科技，更暴露出资本市场中股权代持、资金来源等深层次问题。
此次拍卖源于徐翔 2017 年因操纵证券市场罪被判处有期徒刑五年六个月，并处罚金 110 亿元。郑素贞作为徐翔母亲，其名下资产（包括大恒科技、文峰股份等上市公司股权）被司法冻结并逐步处置。此次拍卖的 1.3 亿股大恒科技股份系徐翔案涉案资产的重要组成部分，拍卖所得将直接用于缴纳罚金。
- 李蓉蓉的矛盾身份：公告显示其为宁波金海后勤服务有限责任公司中层干部，但知情人士透露其仅为合同制员工，实际资金来自亲戚募集，可能存在代持。值得注意的是，李蓉蓉曾于 2022 年短暂出现在徐翔关联公司宁波中百的前十大股东名单中，此次竞拍被质疑为 “马甲代持”。
- 其他受让方的潜在关联：自然人周正昌曾出现在徐翔 2013 年重仓股广东榕泰（现大位科技）的股东名单中；中国新纪元有限公司则是大恒科技 2014 年被郑素贞收购前的原控股股东，此次回购 1800 万股（占 4.12%），被市场解读为 “战略投资者回归”。
- 股价异动：拍卖结果公布后，大恒科技股价从 8 月 4 日的 12.05 元涨至 8 月 7 日的 13.63 元，涨幅达 12.3%，反映出市场对股权分散化的乐观预期。
- 控制权争夺隐忧：李蓉蓉虽为第一大股东，但持股比例仅 6.29%，且其余 7 位受让方持股均低于 5%，公司可能陷入 “无实际控制人” 状态。历史案例显示，股权分散的上市公司易成为资本猎手的目标，如 2020 年西藏药业因股权分散遭 “宝能系” 举牌。
李蓉蓉称资金来源于自有或自筹，但 3.62 亿元的竞拍款远超其作为普通员工的收入水平。宁波金海后勤注册资本仅 760 万元，且为宁波海关后勤管理中心全资子公司，其员工参与大额股权交易需履行报备程序，但目前无证据显示李蓉蓉完成了这一流程。若查实资金来源于关联方或存在利益输送，可能触发《上市公司收购管理办法》中的违规举牌条款。
- 代持的法律后果：根据《证券法》，股权代持可能导致实际控制人隐瞒、信息披露不实，监管部门可对代持双方处以罚款并限制交易。例如，2023 年 ST 高升因代持问题被证监会立案调查，涉事股东被市场禁入 5 年。
- 核查困境：大恒科技董办表示正核查受让方关联关系，但 7 位自然人股东背景复杂，且李蓉蓉拒绝透露实际出资人，调查难度极大。
李蓉蓉与徐翔同为宁波人，住所相距仅 12 公里。其竞拍行为被质疑与徐翔旧部有关联，尤其是其曾短暂持有宁波中百股份，而宁波中百现任第一大股东为徐翔父亲徐柏良控制的西藏泽添投资。尽管李蓉蓉否认关联，但资本市场对 “徐翔系马甲回归” 的担忧仍未消散
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